Рынки акций
Информация о котирующихся на бирже предприятиях в Армении, Азербайджане, Грузии, Белоруссии, Киргизии, Молдавии и Узбекистане являются дефицитным товаром.
Развал Советского Союза и хаотично-мафиозная реализация в некоторых местах квази-капиталистической системы не смогли отменить в образовавшихся странах СНГ две вещи: коррупцию и неэффективность. Первая достаточно однозначно отражается в опубликованном организацией Transparency International коррупционном индексе. В прошлом году Туркмения оказалась уже в числе пяти наиболее коррумпированных стран в мире. Россия занимает в списке из 178 позиций (здесь встречается и неоднократное индексирование) 16 место и имеет равное количество очков с такими этическими оазисами, как Таджикистан, Кения и Камбоджа. На основании этого рейтинга можно сказать, что в Йемене можно заниматься более честным бизнесом, чем в государстве, являющемся правопреемником СССР.
Коррумпированные и неэффективные
Второй крупный недостаток – неэффективность – имеет два источника: государственное влияние и отсутствие мотивации, особенно в сырьевой сфере. В качестве примера специалисты часто приводят нефтегазового гиганта Газпром. Пока он используется Москвой как политическое оружие – а доходы из-за высоких цен на сырье продолжают расти, - имеется мало оснований для более четкой организации работы этого концерна. Предполагаемым лучом надежды на горизонте для России может стать запланированное на июль этого года вступление в ВТО. Согласно опросу общественного мнения, проведенному специализированным консорциумом при участии компании Gallup International, 59% опрошенных экспертов в области экономики считают, что это членство может обеспечить «качественное улучшение стиля российского управления». Тот факт, что крупные государственные концерны, несмотря на произвол государства, - как недавно это было подтверждено на процессе против Ходорковского, - приходят в Россию независимо от ее членства в ВТО, можно было также наблюдать в последние дни. Как BP, так ее конкурент Shell с помощью различных вариантов сотрудничества обеспечивают себе доступ на российский рынок.
Большие резервы
Хотя богатые запасы сырья региона и приводят к неэффективности, это имеет, естественно, и исключительно позитивные стороны. В отличие от крупных региональных кризисов 90-х годов, приводивших к гиперинфляции, сокращению продолжительности жизни и массовой нищете, большинство стран этого региона располагают теперь предохранительным щитом в виде значительных золотовалютных резервов, которые также формируются за счет экспорта полезных ископаемых и энергоносителей. Только за вчерашний день это было подтверждено в двух сообщениях: во-первых, Россия смогла в 2010 году на 25% увеличить профицит торгового баланса. Казахстан также только в январе увеличил свои золотовалютные резервы на десять процентов и довел их до 30,6 миллиарда долларов. Те, кому мостовая для прямых сделок кажется слишком горячей, могут сделать свой выбор в пользу фондовых рынков стран, образовавшихся после распада Советского Союза. Если не брать Таджикистан, где еще нет собственного рынка акций, и Туркмению, где есть только сырьевая биржа, то во всех этих государствах существуют фондовые площадки. Разумеется, правовые возможности иностранных инвесторов часто бывают ограничены. К этому также следует добавить, что информация о котирующихся на бирже предприятиях в Армении, Азербайджане, Грузии, Белоруссии, Киргизии, Молдавии и Узбекистане являются дефицитным товаром. Иногда единственным видом доступной информации служит консенсусная рекомендация (Empfehlungskonsens), которая подозрительно часто совпадает с лучшей оценкой в пять баллов.
Прибалтийские государства Эстония, Латвия и Литва не имеют крупных фондовых площадок, тем не менее, являются неизменно прозрачными, что объясняется их относительно неплохими показателями в коррупционном индексе – от 4,3 до 6,5. Конечно, транспарентность не обязательно имеет нечто общее с курсовыми данными – за 12 месяцев биржевые показатели в Эстонии выросли на 37,25%. За три года основной индекс увеличился на 19,76%, а с 2006 года – на 17,55%. Латвия в среднесрочной и долгосрочной перспективе показала еще более скромные результаты. Хотя основной ее индекс и вырос за 12 месяцев на 24,24%. Тот, кто три года назад вложил свои деньги в латвийские акции, получает минус в 24%. На потерю курса в 34% должен рассчитывать тот, кто пять лет назад инвестировал свои средства в фондовый рынок Латвии.
Украина с коррупционным индексом 2,4 выглядит не намного лучше России, однако ее показатели на бирже вполне успешные – в течение одного года основной индекс вырос на 76,67%. Тот, кто три года назад приобрел украинские акции, получит скромный прирост в 5,20%. Хотя до этого имел место настоящий бум. В течение пяти лет основной индекс увеличился на 191,70%. В пятилетней перспективе второе место среди стран СНГ занимает Казахстан со своими 86,15%.
Лучшие акции
Лучшие показатели продемонстрировали в нашем исследовании компании из этих двух государств: «Мотор Сич» находится на Украине, тогда как «Казахтелеком», несомненно, имеет отношение к Казахстану. «Мотор Сич» за последние 12 месяцев улучшил свои показатели на 79,4%, а его коэффициент котировки акций (P/B) вырос на 2,17%. Прогнозируемый рост прибыли, составляющий более 30%, релятивирует этот показатель. «Казахтелеком», напротив, не набрал очков ни по одному из этих критериев, однако показал по большинству категорий приличные результаты. Ожидаемый рост прибыли составляет 17,19%, а коэффициент котировки акций (P/B) - 0,95%, и это для компании связи вполне нормально. Курсовая прибыль в годовом исчислении удерживалась в пределах 11,70%.
Российские акции
На третьем месте в этом рейтинге, в котором первоначально было более 2000 участников, находится компания «ЛУКОЙЛ». Этот российский нефтяной концерн с точки зрения стоимости активов оценивается весьма положительно, хотя курс акций в прошлом году вырос примерно на 24,30%. Затем доминирующие позиции в рейтинге занимают российские предприятия. Только после 33 места вновь появляются фирмы из СНГ или из Прибалтики.
Оригинал публикации: Back to the U.S.S.R.
Опубликовано: 10/02/2011 18:43